巴菲特投資學校

新書新內容02

新書即將出版

書名：

我把套牢股變搖錢樹

台股老農夫與你分享巴菲特投資

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7/31以前新書出版

定價 (價格)<(價值) (安全邊際)

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如果以為這本書只是“給女兒投資建議”“巴菲特投資學校”部落格文章整理的濃縮版、精華版，那是大錯特錯了。本書(我把套牢股變搖錢樹)，“零風險投資”章節，我最好的投資應該怎麼做，是新書最重要的新內容。

出版前日記02：

買書的朋友，我們感謝妳們。

我們期待：妳們買了書，就要讀好書，可以慢慢讀，一讀再讀。讀不懂，不要算懂，例如“零風險”，我們正期待與同學共同再讀一次，共同再聊一次。

我們期待：妳們買了書，就要跟著做，跟對了人(巴菲特)做，所以即使妳們不來問，沒時間問，希望“我把套牢股變搖錢樹”能夠拋磚引玉，有空多讀巴菲特1956年~2014年股東信

我們正期待“空中有約”。

不買書的朋友，我們麻煩妳們。

我們期待：週遭妳的朋友，尤其是股齡10年以內的投資朋友，麻煩她們，天氣那麼熱，逛一逛書店吹吹冷氣，翻一翻頁，也許找得到“我最好的投資是什麽”。

跳回2014年股東年報02：巴菲特年報是投資思想寶庫(愛不釋手)

2014巴菲特致股東信：我最好的投資是什麽

在1993年，我做了另外一個小投資。那時我還是所羅門的CEO，所羅門的房東賴瑞·西弗史丹告訴我，有個清算信托公司打算要賣掉紐約大學鄰近的一塊商業地產。泡沫再次爆破了，這次波及到商業地產，這個清算信托公司專門用於處置那些倒閉儲蓄機構的資產，正是這些機構樂觀的貸款政策助長了這場鬧劇。

這裏的分析依舊簡單。就像那農場的例子中，該資產的無杠桿當期收益率大約為10%。但資產正被清算信托公司低效率經營著，如果把一些空置的商店出租，它的收入將會增加。更重要的是，占地產項目約20%面積的最大租戶支付的租金大約為5美元一英尺，而其他租戶平均為70美元。9年後，這份廉價租約的到期肯定會帶來收入的顯著增長。這資產的位置也是極好的，畢竟紐約大學跑不了。

我加入了一個小團體來收購這棟樓，賴瑞和佛瑞德·羅斯也在其中。佛瑞德是個有經驗的高級房地產投資者，他和他的家族將管理這項資產。這些年也確實由他們經營著。隨著舊租約的到期，收入翻了三倍，現在的年分紅已超過我們初始投資額的35%。

此外，原始抵押分別在1996年和1999年被再融資，這種手段允許進行了幾次特別分紅，加起來超過了我們投資額度的150%。我到今天為止還沒去看過這項資產。

從那農場和紐約大學房地產獲得的收入，很可能未來幾十年內還會增長。盡管收益並不具有戲劇性，但這兩項投資卻是可靠且令人滿意的，我會一輩子持有，然後傳給我的孩子和孫子。

我說這些故事是為了闡明一些投資的基礎原則：

獲得令人滿意的投資回報並不需要你成為一名專家。但如果你不是，你必須認清自己的局限性並遵循一套可行的方法。保持簡單，不要孤注一擲。當別人向你承諾短期的暴利，你要學會趕緊說“不”。

思考：及早10年1年1買，最好不賣時間複利=保持簡單？

聚焦於擬投資資產的未來生產力。如果你對某資產的未來收入進行了粗略估算，卻又感到不安，那就忘了它，繼續前進吧。沒人能估算出每一項投資的可能性。但沒必要當個全能者；你只要能理解自己的所作所為就可以了。

思考：及早時間複利=10年資金慢、穩、忍1年1買，是資金與能力有限投資人的不二法則？

如果你是聚焦於擬投資資產的未來價格變動，那你就是在投機。這本身沒什麽錯。但我知道我無法成功投機，並對那些宣傳自己能持續成功的投機者表示懷疑。有一半人第一次扔銅板時能壓對寶；但這些勝利者如果繼續玩下去，沒人能擁有贏利為正的期望值。事實上，一項既定資產最近的價格上漲，永遠都不會是買入的理由。

思考：投資、投機與賭博都能獲利，卻只有投資可能是傳承的智慧。

通過我的兩個小投資可以看出，我只會考慮一項資產能產出什麽，而完全不關心它們的每日定價。聚焦於賽場的人才能贏得比賽，勝者不會是那些緊盯記分板的人。如果你能好好享受周六周日而不看股價，那工作日也試試吧。

思考：不要浪費時間=除了養成不看盤習慣，繼續享受不計算未實現損益的樂觀吧。

形成自己的宏觀觀點，或是聽別人對宏觀或市場進行預測，都是在浪費時間。事實上這是危險的，因為這可能會模糊你的視野，讓你看不清真正重要的事實。（當我聽到電視評論員油嘴滑舌地對市場未來走勢進行臆想，我就回想起了米奇·曼托的尖酸評論：“你都不知道這遊戲有多簡單，直到你走進那個演播廳。”）

思考：知識從來不等於智慧，“交易”知識對比“不交易”智慧，何者是安全第一？

我的兩項購買分別是在1986年和1993年完成。決定進行這些投資的時候，當時的經濟狀況、利率或是下一年（1987和1994年）的證券市場走勢，對我來說都不重要。

我已經記不起當時的頭條新聞，或是權威人士說了些什麽，不管別人怎麽說，內布拉斯加州的玉米一直在生長，學生也會聚集在紐約大學。