巴菲特投資學校

巴菲特發表1999年11月《財富》雜誌一篇文章01

寫在前面：第1檔套牢股1402=30.95已經成立

有膽有錢有識者的安全邊際

1216若40.7買不到？考慮48.7

2891若16.15買不到？考慮19.45

1402若29.65買不到？考慮30.95*1~29.65*1~28.35*1資金配置

《風險自負~不做解釋》

[轉載]巴菲特談美國股市（1999年）

巴菲特談美國股市01

(1)股市投資人最近的期望可能有點過高。讓我來解釋理由，當然這不免讓我碰觸到股市這敏感的話題。

不過要說明一點，我並不是要預測它下一步怎麼走。在伯克夏我們通常只專注於分析個別公司的價值，很少去管整個股市的高低，至於要預測股市下禮拜、下個月或是明年會怎樣，那更是不敢想。

思考：不再迷戀價差，學習市場價格交易分析，可能幸運成為20%的獲利假先知與假投資人嗎？當我們選擇耐心決心信心10年1年1買3家好公司投資那一天開始，我們不再進行股市預測，我們知道10年1年1買，價差自動跑出來。預測股市價差，無異是回去快、狠、準投機老路線，不預測股市價差，是更慢、更穩、更忍的一種複利投資？如何依據今年安全邊際2105=62.3+1102=32.5+2891=16.15+1402=29.65+1216=40.7，如何做1年1買的資金配置，與9月跌，10月補跌確實一點關係也沒有？

(2)實際上股市通常會有好長一段時間偏離其實際的價值，雖然總有一天一切還是會回歸基本面。所以，接下來我要講的，如果正確的話，將會與所有美國投資人未來的投資績效大有相關。

思考：好長一段時間偏離其實際的價值？對於目前淨值36.2元+本益比17倍的遠東新目前的安全邊際29.65？總有一天一切還是會回歸基本面？

(3)首先讓我們定義何謂投資。其實它的定義很簡單但卻常為人們所遺忘，那就是現在先投入一筆錢，未來一段時間後再拿回更多的一筆錢，當然還要先扣除在此期間的通貨膨脹。

思考：9/16巴菲特簡單生活那篇文章

11歲100萬5%複利50年1146萬

16歲112萬5%複利45年1000萬

21歲142萬5%複利40年1000萬

26歲182萬5%複利35年1000萬

31歲231萬5%複利30年1000萬

36歲295萬5%複利25年1000萬

41歲377萬5%複利20年1000萬

(a)為什麼選擇26歲投資182萬還是41歲投資377萬都是好投資

4%的利率依72法則，18年本金增值1倍，41歲377萬18年377*2=754萬

4%的利率依72法則，36年本金增值4倍，26歲182萬36年182*4=728萬

不過16~26歲182萬，每年18.2萬投資還是不如6~16歲112萬5%複利45年1000萬，智慧的新婚年輕人，填了寶寶，為了小巴菲特的財富自由，每年11.2萬「存股」好過「定存」，有其他選擇嗎？

(b)假設未來20年利率不可能回到5%，但是長期股票投資報酬率高於5%，尚稱合理，參考172~176頁，今年1402配息1.3元配股20股，第1種殖利率(1.3+0.2)/5%=30，或第2種殖利率(1.3-0.02*30.5)/5%=38，除權息前成本31.8，我們相當滿意。