巴菲特投資學校

第2講掌握持股要點

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要點2》風險「時間」是最好的護城河

Q1：「市場高風險，低報酬，公司低風險、高報酬。」這句話到底是什麼意思？

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股民會追高殺低，就是「市場高風險，低報酬」的特性。做真正的投資，挑選好公司1年1買，當個永久存股或10年、20年或者30年不賣的複利投資股東，則會看到「公司低風險、高報酬」的成果。

Q2：如何得到「公司低風險、高報酬」的成果。

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條件有3：好公司1年1買、永久存股或10年、20年或者30年不賣與複利滾存投資

Q3：如何找到一組合理的「低風險、高報酬」的公司組合

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好好思考這幾家公司在同一時間破產的風險，若是幾近於零，就算是找到一組合理的「低風險、高報酬」的公司組合

Q4：巴菲特如何解釋價值投資風險的兩個補充？

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其1是當「高報酬」伴隨「高風險」，不適用於價值投資

其2是

真正的價值投資領域，反而是高報酬、低風險價值導向的投資組合，只要未來報酬潛力愈高，未來報酬期望值能做合理預測，那麼理性投資人應可接受「好公司長期投資，價格愈低風險愈低，報酬愈高」的論點了

Q5：如何股票會變成低風險高報酬資產？(為什麼我選擇「做存股，不做存錢」的投資事業)

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讀了2011「年致股東信」，在最後一個主題~~「投資人的基本選擇與我們的強烈偏好」，我終於大徹大悟。原來「長期而言，股票是低風險、高報酬的資產，好公司是商業乳牛，可以先賺安全後賺大錢」。慶幸自己好幾次細思慢讀「風險知識」以後，終於有了「低風險與零風險智慧」，遲到總比未到好，從此我選擇「做存股、不做存錢」的投資事業。

Q6：我所認同的長期不會消失的行業？

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只要稍微認同金融業是長期不會消失的行業，只要認同中信金與工商銀是稍具長期競爭力、不是末段班公司，是由好的經營層繼續經營，那麼現在開始投資20~14元的中信金與港幣5~4元的工商了

Q7：我要不斷反覆思考「及早慢穩忍好公司長期投資」這一句的意義？

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巴菲特共分兩個階段收購Geico，第一階段是1976~1980年，以4700萬買進1/3股權，第二階段是1996年，以23億買進1/2股權~這時巴菲特想起華爾街流行的一個笑話：「~~事實上，由於該公司表現強勁，相比5美元時，在18元買進甚至會賺得更多」。所以特別提到上述，是為了說明：「要緊的不是我看到現在價格高低，而是我要看到自己接著應該做什麼。沒錯，風險是來自於我們不知道我們應該做什麼，沒錯，時間是最完整的護城河。