巴菲特投資學校

第一篇複利投資前該知道的兩三事

第4節：要當股東，不要當股民？

Q1：要當股東做好長期投資

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對於一家好公司，必須抱持「要當股東，不要當股民」的心態，也就是經營事業的態度，才能做好長期投資。巴菲特就是這麼說、也這麼做的投資人。

Q2：關於「好公司」的界定與補充

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首先，關於「好公司」，巴菲特早在1977年《致股東信》中，是這樣的界定的：

1.我們可以瞭解的行業；

2.具有長期競爭力；

3.由才德兼具的人士所經營；

4.吸引人的價格，後來改變為合理價格。

巴菲特認為，前3點是在反應未來公司的價值，而第4點是指，現在你付出的價格是否合理或吸引人。

Q3：為什麼一家公司的未來價值，決定於一群才德兼具的經營團隊？

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為什麼一家公司的未來價值，決定於一群才德兼具的經營團隊？一個心態上的優勢是，當市場價格遠低於好公司的未來價值時，就是買進好公司的「吸引人的價格」或「合理價格」。

如同在打橋牌、下西洋棋，或選股等鬥智的競賽中，對手被告知思考是在白費力氣，這對我們實在再有利不過了，事後想想我們實在欠這些學者太多了。

Q4：具體地說明巴菲特投資事業能成功的4大原則：

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1.用計算現在價格/未來價值的態度，就是在用吸引人或合理的價格去買在好行業裡的好集團的好公司。

2.許多學者或研究者，會過份強調其高深的理論或研究有多麼厲害，但問題是，你不可能靠給阿斯匹靈就能成為名醫的。

3.未來價值，是否會再成長，要研判的是(1)我們可以瞭解的行業，(2)具有長期競爭力，(3)由才德兼具的人士經營等3個因素，只看現在、過去財報內容無用，因為預算不等於結算。

4.在1973年時期，媒體業的投資報酬率，比資本密集的鋼鐵業要好，所以選對好行業，績效自然就比一般市場的平均表現要高許多，而因為好經理人的經營能力強，也就能超越同業表現，代表了買好行業好集團龍頭股的意義。

Q5：何謂3條護城河的好公司

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當你看到，具有(1)我們可以瞭解的行業，(2)具有長期競爭力，(3)由才德兼具的人士經營等3條護城河的好公司時，肯用合理價格及早投資嗎？還是要貪小便宜，等著用便宜的價格買進一家一般糟糕的公司？