好投資人27：1987年巴菲特致股東信摘要
01經驗顯示，能夠創造盈餘新高的企業，現在做生意的方式通常與其5年前甚至10年前沒有多大的差異，一家公司若是為了改變而改變，反而可能增加犯錯的機會，講的更深入一點，在一塊動盪不安的土地之上，是不太可能建造一座固若金湯的城堡，而具有這樣穩定特質的企業卻是持續創造高獲利的關鍵。
思考：
02 財星雜誌的研究，可以充分支持我的論點，在1977年到1986年間，總計1,000家中只有25家能夠達到連續十年平均股東權益報酬率達到20%的標準，且沒有一年低於15%的雙重標準，而這些優質企業同時也是股票市場的寵兒，在所有的25家中有24家的表現超越S&P500指數。
這些財富之星可能讓你大開眼界，首先相對於本身支付利息能力，他們所運用的財務杠杆極其有限，一家真正好的公司是不需要借錢的，第二除了有一家是所謂的高科技公司，另外少數幾家屬于製藥業以外，大多數的公司產業相當平凡普通，大部分現在銷售的產品或服務與十年前大致相同，這些公司的記錄顯示，充分運用現有產業地位，或是專注在單一領導的產品品牌之上通常是創造企業暴利的不二法門。
思考：
03 有價證券-永恆的持股
03~1 追隨格雷厄姆的教誨，查理跟我著眼的是投資組合本身的經營成果，以此來判斷投資是否成功，而不是他們每天或是每年的股價變化，短期間市場或許會忽略一家經營成功的企業，但最後這些公司終將獲得市場的肯定，就像格雷厄姆所說的：「短期而言，股票市場是一個投票機，但長期來說，它卻是一個體重機」一家成功的公司是否很快地就被發現並不是重點，重要的是只要這家公司的內在價值能夠以穩定地速度成長才是關鍵，事實上越晚被發現有時好處更多，因為我們就有更多的機會以便宜的價格買進它的股份。
思考：
03~2 當然有時市場也會高估一家企業的價值，在這種情況下，我們會考慮把股份出售，另外有時雖然公司股價合理或甚至略微低估，但若是我們發現有更被低估的投資標的或是我們覺得比較熟悉瞭解的公司時，我們也會考慮出售股份。
思考：
03~3 然而我們必須強調的是我們不會因為被投資公司的股價上漲或是因為我們已經持有一段時間，就把它們給處分掉，在華爾街名言中，最可笑的莫過於是「賺錢的人是不會破產的」，我們很願意無限期的持有一家公司的股份，只要這家公司所運用的資金可以產生令人滿意的報酬、管理階層優秀能幹且正直，同時市場對於其股價沒有過度的高估。
思考：
04 每次我們都試著買進一些長期看好的公司，我們的目標是以合理的價格買到績優的企業，而不是以便宜的價格買進平庸的公司，查理跟我發現買到貨真價實的東西才是我們真正應該做的。（必須特別注意的是，本人雖然以反應快速著稱，不過卻花了20年才明白要買下好企業的重要性，剛開始我努力尋找便宜的貨色，不幸的是真的讓我找到了一些，所得到的教訓是在農具機械、三流百貨公司與新英格蘭紡織工廠等經濟形態上上了一課。）
思考：
05 我們一個基本的原則就是，如果你想要獵捕那種罕見且移動迅速的大象，那麼你的槍枝就要隨時上膛準備。只要我們能在未來五年內找到理想的目標獵物，這一切等待都是值得的。
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