巴菲特投資學校

先知、信徒、門徒、使徒的共同投資信仰

~及早長期投資好公司，時間複利

~慢買慢賣、最好不賣，慢賣慢買、最好不買

~不看價差、不看股利，只看長期公司壽命

獨立逆向曲線思考：人心籌算自己的道路；惟耶和華指引他的腳步。（箴十六9 ）

市場下跌，同時部分股票出現了較為吸引人的價格，不能(加快腳步)加大投機(取巧)價差競技？

我們1年1買不符合“市場恐慌，更要貪婪？”，強調1年1買，是基於快樂、安全資金配置，習慣於睡的更好？

1957年的結果

在1957年，於1956年成立的三個合夥企業的表現超越了市場。年初道鐘斯指數為499點，年底則為435點，下跌65 點。考慮股利分紅的因素，實際市場下跌了約42點或8.4%。

大部分投資基金的表現並不比市場要好，實際上據我所知，今年沒有任何投資基金獲得正收益。而我們三個合夥企業在今年分別獲得了6.2%、7.8%和25%的淨資產增長。當然這樣的數字顯然會引起一起疑問，尤其對於前兩個合夥企業的投資人而言更是如此。這種情況的出現純粹是運氣使然。獲得最高收益的企業成立的時間最晚，正好趕上市場下跌，同時部分股票出現了較為吸引人的價格。而前兩個公司的投資頭寸已經較高，因而無法獲得這樣的好處。

說明1：雖然市場下跌，同時部分股票出現了較為吸引人的價格，但是巴菲特3個合夥企業在今年分別獲得了6.2%、7.8%和25%的淨資產增長。有關巴菲特採用淨值代替市場價格，當然這樣的數字顯然會引起一起疑問，這種淨值取代市值的方法，目前無法被市場接受。

說明2：做一年績效比較，是痛苦的？根據前一年開盤、最高、最低、收盤四價，我們選擇前1年收盤與前1年收盤*0.9做為次1年投資的始末？(1年1買，連續10年以上開盤、最高、最低、收盤四價差距，自動隨著加長時間長期平滑，差距收歛？10年期間的特定1年開盤、最高、最低、收盤四價價差，沒有多大意義是確定的)

說明3：例如不考慮股利，統一(收盤-開盤)/開盤=-0.2%、(收盤-最高)/最高=-21.4%、(收盤-最低)/最低=+8.3%，即使-21.4%~+8.3%年度績效差異，依舊不主張預測最高、最低做買低賣高做波段價差？

53.7                 53.8                 -0.1                  53.8                 -0.2%

53.7                 68.3                 -14.6                68.3                 -21.4%

53.7                 49.6                 4.1                   49.6                 8.3%

說明4：根據最高、最低預測去做交易，是毀滅及早長期投資時間複利鐵律的；由於1年之內最高、最低不可測特性，加上“10年10買，長期平滑”屬性，自勉：不要重視1年績效，應該不斷思考時間3~5~10年績效。

說明5：按月買跟收盤價比較，12個月收盤跟當年收盤比較將有12個績效，因此在一年分別獲得了6.2%、7.8%和25%的增長或者-0.2%、-21.4%、+8.3%皆有可能。這樣的數字不但不會引起疑問，更進一步誘惑去做“市場下跌，同時部分股票出現了較為吸引人的價格”買進，可惜1年績效的搶進，破壞了“1年1買慢、穩、忍資金配置安全原則”， 1年績效是趨近利、藏大害？

　102年  開盤     最高     最低     收盤

亞泥     37.4     40.3     34.85    38.6

統一     53.8     68.3     49.6     53.7

正新     75.9     103      72.7     78

中信金   17.15    20.35    16.45    20.35