巴菲特投資學校

不是從人外面進入他內的，能污穢人，而是從人裏面出來的，才污穢人

馬可福音7：15

長期投資組合1102+2891+2105+1216優於8411+8404+4144+9802+5871？

因為長期公司的壽命？

耐心持有和耐心等待改寫02

作者: 翟敬勇   來源:榕樹投資管理有限公司

耐心持有需要克服兩個人性的弱點：貪婪和恐懼，貪婪會讓持有者作出不切實際的妄想，過高的估計企業的合理價值，投資也需要“好企業也需要好的價格”，越是在大家狂熱的時候越需要冷靜理性的分析投資企業的價值，在過分高估的時候要適當調整倉位比例使自己能夠有足夠的耐心持有這家優秀的企業。

思考：好企業也需要好的價格，統一86~96年11年收盤依序為38.5、28.6、24.8、22、12.75、10.8、13.95、16.6、15.6、32.5、43.9，如果86年是開始投資第1年，那麼低於38.5以下的10年，我們會繼續買多少年，低於38.5應該沒有資金能力問題，還有即使按年38.5、28.6、24.8、22、12.75、10.8、13.95、16.6、15.6、32.5買，當市價38.5不賣繼續持有的會有幾人呢？別忘了96年~97年~98年~99年~100年~101年~102年收盤分別是28.9、39.45、43.25、44.25、53.3與53.7，有38.5 記憶投資，會買39.45、43.25、44.25、53.3與53.7才怪，賣出38.5記憶投資，會做39.45、43.25、44.25、53.3與53.7按年買才怪，耐心有時不能依價格分割，按年買慢買慢賣沒有答案，可能接近的答案“有錢就買，缺錢就賣”，或者“股票永遠是閒錢不計時間投資？”

恐懼往往會讓投資者不考慮企業的真實價值而瘋狂拋售自己持有的優秀企業的股權，對於暴跌和熊市，只要分析好企業的真實價值所在，就不要在乎別人的感受，最好沒有人關注，這樣的價格往往是極其低廉的，對於我們的投資應當在合理價位持有，在低估的時候要加大持倉比例，嚴重低估的時候要大膽的重倉出擊，低位的便宜籌碼越多越有利於長期持有。比如巴菲特在美國持有7 只股票幾十年？

思考：“慢買慢賣、最好不賣，慢賣慢買、最好不買”沒有答案，價差、股利沒有答案，不過當我們付出53.7買統一1張、26.8會不會準備買統一2張、會不會13.4準備買統一4張，不談有錢、有膽、有識、不談價值、成長、轉機，我們認為耐心做按年買經驗，自然會做到53.7*1+26.8*2+13.4*4投資。

耐心等待需要克服諸多的誘惑，優秀的企業並不是每時每刻都有的，在一個普通的企業成長為優秀的企業甚至卓越的企業是需要多年的時間，投資並不是天天都要交易，耐心等待的最高境界就是等到企業從量變到質變的時候大膽介入，也就是在企業進入長期的穩定的盈利期的時候介入，巴菲特能夠等待幾十年在1986 年買入可口可樂，等待時間更長的是在2005 年開始買入沃爾瑪、UPS 等已經上漲很多倍的企業的股票。中國是一個發展中的國家，許多企業正在發展之中，這些企業要成為優秀卓越的企業還需要漫長的時間，因此，我們要有足夠的耐心去等待這些優秀卓越的企業出現。

思考：“耐心等待”是「耐心持有=耐心、信心、決心最好不賣」？基於耐心持有的買很簡單，基於耐心等待的買低不買高不簡單？短期買低、買高不難判斷，然而長期買低、買高很難正確判斷了。

我們投資港股3988中國銀行與6868天福茶葉，因為一年沒有獲利會進行換股操作嗎？過去25年的最大錯誤，難道不是頻頻資訊病毒，換股操作嗎？還有今年投機的F股有4144+9802+8404+5871+8411，因為若干獲利，不會進行換股操作嗎？只有1102+1216+2891+2105按月買、按年買，我們能夠做100%的耐心等待與100%的耐心持有，這也許是我們“1102+1216+2891+2105”列入複利投資股份有限公司的依據。