巴菲特投資學校

先知、信徒、門徒、使徒的共同投資信仰

~及早長期投資好公司，時間複利

~慢買慢賣、最好不賣，慢賣慢買、最好不買

~不看價差、不看股利，只看長期公司壽命

我們行事為人是憑著信心，不是憑著眼見。  哥林多後書5:7 

指數9000以上我們沒有投資建議，沉重的思考：有錢就買？缺錢就賣？

這只股票是位於新澤西的Commonwealth Trust Co. of Union City。我們開始購買這只股票時，保守計算，它的內在價值是每股125元。然而，儘管每股收益達到10元，它卻有充分理由沒有作任何現金分紅。其中最大的理由是其被壓低的價格僅有每股50元。我們擁有一個管理良好並且具有較強盈利能力的銀行，但是交易價格遠遠低於其內在價值。管理層對我們這些新股東很友好，該筆投資最終損失的可能性很小。

思考：保守計算，投資組合的內在價值是每股？元。

對於不容易虧損的最終消費行業：有食品/統一、水泥控股/亞泥、汽車輪胎/正新，金控/中信金，計算一個股價循環週期內在價值是一個計較價差、績效的複雜流程，重點是股價循環週期多久？5年、10年、抑25年，如果能夠將企業壽命無限延長，那麼5次、10次、抑25次計算多次股價循環週期內在價值意義不大。

思考：我們擁有一個管理良好並且具有較強盈利能力的投資組合，但是當年交易價格遠遠低於其內在價值，是我們很難做到的耐心等待？

我們做1年1買(或者慢買慢賣、最好不賣)，希望達成的是一個具有基本盈利能力的投資組合，希望的是一個長期時間複利高於定存加上通膨的投資組合，與其注意統一、亞泥、正新、中信金的單一內在價值，不如特別注意整體投資組合(統一、亞泥、正新、中信金)是否每一年順順利利的跨越定存加上通膨的低欄。

思考：該筆投資最終損失的可能性很小？

上述各股倘若價格<淨值，是最簡單內在價值方法，可惜我們很難如此做。例如2891淨值13.1，1216淨值16.7，2105淨值24.3，1102淨值26.9，除非是準備做耐心等待的假信徒。

Commonwealth Trust Co.的25.5%的股權由一家大銀行持有。Commonwealth 擁有資產約達5000萬美元，約為第一國民銀行或位於奧馬哈的美國國民銀行的一半。這家大銀行一直想對Commonwealth Trust Co.進行合併。出於個人的原因，該併購一直被阻止。但有證據顯示，這種情況不會無限期地持續下去。因此我們有了這樣的良好組合：(1)很強的防禦性特徵；(2)建立在一個理想步伐上的優良穩定價值；(3)儘管可能是一年或十年，但是這個價值最終釋放。如果後者屬實，其價值大概已經達到了一個相當大的數字，即每股250美元。

思考：防禦性特徵主要是好行業、好集團、好公司，防禦性特徵主要是及早長期慢、穩、忍組合投資，1216+1102+2105+2891組合，這個價值可能是一年或十年最終釋放如何改變一增一減，經驗很難說，最難過的是沒有一年~十年經驗。

註：指數9000以上我們沒有投資建議，沉重的思考：有錢就買？缺錢就賣？