巴菲特投資學校

巴菲特1999年11月《財富》雜誌一篇文章05

寫在前面：

耐心信心決心者的時間安全邊際

現在買不到1216=48.7+2891=19.45，等到6/30再說

耐心等待等待等待

相對的耐心持有1402=30.95，相對的耐心持有1402=30.95+29.65+28.35

耐心持有持有持有

未來3年的漲漲跌跌who know，如果人生的第一桶金是100張3家好公司股票，沒有耐心持有，即使股海人生賺了100萬、好幾個100萬，卻沒有能力擁有100張股票，或許依舊是下一個致富的投機？笑話？

◎●◎●特別提醒：

6/30以前買1402=30.95*1+29.65*1+28.35*1已經很好的耐心等待等待等待了，至於耐心持有持有持有，10年共勉

[轉載]巴菲特談美國股市（1999年）05

(1)有一點要特別注意的是股市投資人總的來說不可能從股市多賺一毛錢，除非這真的是企業真正賺得的。當然聰明如你可能會說我可以買低賣高賺取差價。但假設財富500強企業合併成一家公司，而所有投資人都擁有一小部分股權，則前述的做法只會將股價越炒越高，但卻沒有一點實質的經濟效益，真正要靠的還是企業的實質獲利，讓可以分的餅變得大一點。

思考：企業的絕對值盈餘請參考232~239頁(每週閱讀3~5分鐘)，以1402為例99年稅後盈餘128億，102年稅後盈餘72億是衰退行業，股價表現相對由50元跌回30元，衰退行業、公司並非是安全投資？以2891為例，99年稅後盈餘141億，102年稅後盈餘215億是成長行業？以1216為例99年稅後盈餘109億，102年稅後盈餘127億是成長行業？是否過去3年1216+2891是安全投資呢？

1402股價過去現在表現如何，並非重點，真正要靠的還是企業未來的實質獲利，未來10年分享10年1年1買的累計10張1402股利、價差、長期競爭力壽命才是真正的安全投資！

(2)此外還要考慮交易成本。我把它稱之為摩擦成本，在現實社會中可是高得驚人，除了營業員賺的傭金差價，政府抽的稅收與經理人的管理費，不要有意無意地把這些投資上的成本排除在計算投資報酬之外，根據我個人的估計，光這些玩大風吹的成本一年大概就要超過1，000億美元，等於是花1/3塊餅來決定如何去分那剩下的2/3。

思考：摩擦成本0.6%~3%約當於1~5次交易成本，我們看到忙、茫、盲的市場投績績效者真正致富或者智富的有幾？“10年1年1買“談的是安全第一，談的是人生的第1桶金100張股票，談的是經過時間複利，每年10萬累積10年100萬，然後股子股孫多少年後為1000萬。巴菲特經驗=沒有能力預測股市漲跌，告誡我們賺不了快錢，但是慢錢可能變大錢，至少遠離市場的更慢、更穩、更忍投資，讓我們每天更能安心睡眠。

有限的資金與能力10年1年1買1402=30950+1216=48700+2891=18750，加上1102=36100、2105=62300合計196800，同樣是打敗定存+通膨的投資組合，但是每年10萬與每年20萬套牢的壓力不同，何必加重自己的負擔呢

全文完