巴菲特投資學校

先知、信徒、門徒、使徒的共同投資信仰

~及早長期投資好公司，時間複利

~慢買慢賣、最好不賣，慢賣慢買、最好不買

~不看價差、不看股利，只看長期公司壽命

獨立逆向曲線思考：人心籌算自己的道路；惟耶和華指引他的腳步。（箴十六9 ）

投資人往往尋求一個自以為是的答案：為什麼好公司股票價格的下降，正是因為“公司的盈利水準下降”，可惜卻做不正確的長期資金配置(一步一腳印，慢投資有何不好？)。

【附錄】1957年巴菲特致股東的信：投資者對藍籌股過於樂觀05

去年，股票的價格水準稍有下降。我之所以強調“稍有下降”，是因為那些在近期才對股票有感覺的人會認為股票的價格下降的很厲害。事實上我認為，相對股票價格的下降，上市公司的盈利水準下降的程度更快一些。

註1：在近期才對股票有感覺的人會認為股票的價格下降的很厲害？

去年，統一與正新的價格的確大大下降，不僅統一從68.3大跌，跌破49.6，曾經跌至47.4，跌幅30%，正新也是從103大跌，跌至72.7，跌幅約30%。

(如何判斷跌幅滿足點並不重要，也許統一68.6*06=41，與正新103*0.6=61.8不會來，但是一旦公司的盈利水準不再大幅成長，下降的程度更快一些，並非不可能) (今年統一68.3與正新103不會再來，因此53.8*1.1=59.1與78*1.1=85.8以上慢賣不買？) 。

　102年  開盤     最高     最低     收盤

亞泥     37.4     40.3     34.85    38.6

統一     53.8     68.3     49.6     53.7

正新     75.9     103      72.7     78

中信金   17.15    20.35    16.45    20.35

註2：盈餘不再大幅成長的可能結果是大跌？急跌、慢跌？

如果未來1~3年短期盈餘不再大幅成長可能結果是跌，不管是慢跌抑是急跌。雖然長期10~30年資金的最好配置是“慢買慢賣、最好不賣”，短期盈餘不再大幅成長情況，最好的資金配置是“慢賣慢買、最好不買”，有沒有折衷方法呢？

依據97年~102年收盤：亞泥28.45~34.6~32.25~34~37.35~38.6，統一28.9~39.45~43.25~44.25~53.3~53.7，正新28.2~73.5~65~65.5~75.4~78，中信金13.9~19.95~21.4~18.9~17.15~20.35；如何讓成本低於四個數字：亞泥34、統一44.25、正新65.5、中信金18.9，是一個直覺折衷方法。

註3：盈餘不再大幅成長，未必需要積極“慢買慢賣，慢賣慢買”交易？

曾經建議：3月收盤，若是低於38.6、53.7、78、20.35，為了避免今年1年短期績效虧損，在沒有損失情況慢賣出場，至於如何做出短期交易使成本低於上述四個數字，短期價格-數字-時間組合交易，各人資金能力限制，無法建議。

其實今年持股成本亞泥38.6、統一53.7、正新78、中信金20.35與試圖使勁短期交易做出成本亞泥34、統一44.25、正新65.5、中信金18.9，不排除短期價差自我感覺良好意識以外，一無是處？(38.6+53.7+78+20.35=190.65與34+44.25+65.5+18.9=162.65，1年之價差28，10年耐心持股結果可能是微差)

註4：及早長期投資好公司，時間複利的一年一買，是更好的折衷方法？

重點不必關心“短期盈餘不再成長，造成股價是否慢跌抑是急跌”，“長期股價是否充份反映好公司的未來穩定成長”？更重要的是一年一買長期資金配置能力我們有沒有？

統一過去6年股價依次為28.9~39.45~43.25~44.25~53.3~53.7，今年買53.7、明年買53.3、後年買44.25、其後買43.25、39.45與28.9皆無所謂，不用刻意觀察“長期盈餘大幅衰退，從此股價低於28.9，永世不再？抑是長期盈餘不會大幅衰退，穩定慢慢成長？”？倒是未來某一年某月某天28.9~39.45~43.25~44.25~53.3~53.7，這樣馬拉松式的慢穩忍資金配置，不容易虧損，我們有沒有未雨綢繆？

(不要迷惑：好公司長期壽命不在於為“股票價格的下降”正是因為“公司的盈利水準下降”，人只是尋求一個自以為是的答案。只要清楚長期28.9~39.45~43.25~44.25~53.3~53.7，一年一買長期資金配置能力我們有沒有？)