萬點行情依舊不看漲跌不看股利只看商業乳牛長期壽命
小啟：台中等一人咖啡報名額滿，不再接受報名，參加4/25同學若有臨時參加，請mail to 信箱
我們的商業乳牛：2412+1102+1402+2891+1216+2105+2823+2885
《摘自2011年股東信》
投資者的基本選擇與我們的強烈偏好
投資行為被形容這樣一個過程：在今天投出資金，預期未來能收回更多的錢。在伯克希爾，我們對此要求更高，我們將投資定義為將今天的購買力轉移給他人而預期在未來收到合理的購買力（扣除對名義收益的稅收）。更簡潔的說法是，投資是放棄今天的消費，為了在以後的日子裡能夠有能力更多的消費。
從我們的定義中可以得出一個重要的推論：投資的風險並非被beta衡量（華爾街以此衡量波動性以及風險），而是由概率衡量-合理的概率-即投資導致其主人在持有期間損失的購買力的概率。資產價格經常大幅波動，而只要他們在其持有期間內可以合理確信提供增加的購買力，那麼這些資產就不是風險高的。而正如我們將看到的，一個波動性小的資產也能充滿風險。
投資有許多種且變化多端。然而，投資概率主要有三個類型，理解每個類型的特徵是非常重要的。因此，讓我們瞭解下這一領域。
部分投資是以給定的貨幣計價的，包括貨幣市場基金，債券，抵押貸款，銀行存款以及其他工具。大部分基於貨幣的投資被認為是“安全”的。事實上，他們是最危險的資產之一。他們的beta是零，但風險巨大。
在過去一個世紀，這些工具毀了許多國家投資者的購買力，即使是其持有者持續收到定期的利息和本金支付。此外，這一醜陋的結果將一直重複發生。
投資於有生產力的資產，無論是企業、農場，還是房地產。在理想的情況下，這些資產應該能在通脹時期讓產出保持自身的購買力價值，同時只需要盡可能最少的新增資本投入。
農場、房地產和可口可樂、IBM這樣的很多企業，以及我們自己的See's Candy（譯注：逾90年歷史的美國老牌糖果與巧克力食品公司）都能滿足這雙重考驗。其他特定的公司——比如我們那些受管制的公共事業公司——都不能通過上述考驗，因為它們在通脹的環境下需要大量資本。為了增加收益，它們的所有者必須增加投資。即便如此，第三類投資也仍會超越毫無生產力和以貨幣為基礎的資產。
一個世紀過去，不管那時的貨幣是黃金、海貝、鯊魚牙，還是（和今天一樣的）一張紙，人們都願意用他們每日勞作的幾分鐘時間換來喝一杯可口可樂，或者吃一些See's Candy的花生薄片糖。未來的美國人會出售更多的商品，消費更多的食品，需要的生活空間也比現在多。人們永遠都會用自己生產的換取他人生產的。
我們國家的企業會繼續高效地運送我們國民需要的商品和服務。這好比說，這些商業“奶牛”活了幾個世紀，產了比以往更多的“牛奶”。它們的價值不是由交換的仲介決定，而是由它們產奶的能力而定。對奶牛的主人而言，銷售牛奶會是複利交易，就像20世紀道指由66點漲至11497萬點時那樣（當時也支付了大量的股息）。伯克希爾的目標將是增持第一等企業的股權。我們首先會選擇整體持有—但我們也會通過持有大量可交易股票成為所有者。我相信，任何一段較長的時間內，事實都會證明，這類投資在我們考查的三類資產中是長線贏家。更重要的是，它最為安全。
留言列表
